一夜「暴負」，原油寶大劫案中 DeFi 能做什麼？

WTI 原油五月期貨合約有史以來以 -37.63 美元/桶結算，震驚市場，一時間引起軒然大波，而某行依舊用此價格對持有“原油寶”多倉的投資者進行軋差交割，數以萬計投資者血本無歸，甚至還倒欠銀行巨款，總額超過三百億元。

*圖片來源於網絡

既然說是巨款，最極端的案例到底會虧多少錢？根據雪球測算，如果有人以 0.01 元的價格投入 1 萬元抄底，結果結算價卻是 -266 元，倒欠銀行 2.66 億，實際杠桿達到瞭 2.66 萬倍。更魔幻的是，4月22日某行發佈關於原油寶業務情況說明：原油寶產品掛鉤境外原油期貨類似期貨交易的操作，按照協議約定合約到期時，會在合約到期處理日依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。翻譯過來就是：我規規矩矩做事，你後果自負。

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穿倉事件沸沸揚揚，幾乎所有人都把“原油寶”爆倉當作投資失敗的典型，但如果明白“原油寶”交易原理，就可以明白真正爆倉的不是投資者本人而是某行，甚至投資者們甚至從未進入過原油期貨市場，也從未走出中心化銀行。

*圖片來自投資者劉偉（化名）

停一秒，用心感受下綠色數字

原油期貨作為高風險投機性業務，並不合適作為銀行主要經營業務，銀行如何尋找新的利潤增長點？

由此故事開始，針對個人投資者的原油寶誕生瞭。以銀行為例，先在美國市場開設大賬戶，在中國作為代理為客戶提供原油期貨個人投資渠道，並且在銀行內部模擬瞭交易環境，自己充當瞭原油寶投資人的對手盤，就像外匯市場一樣，買入和賣出有一定的價差，看起來是在賺價差，但實際上原油寶跟外匯買賣不一樣的是，銀行不僅僅賺瞭價差。

由於面對投資人大量零散的報價，銀行普遍采取的是匯總再分配的機制，將客戶的交易指令執行下去，但真正的倉位如你所想都是在銀行手中，從未歸到任何投資者個人名下。可見原油寶根本就不需要保證金，完全可以看作是一款理財產品，某行在原油寶市場中即做瞭買方也做瞭賣方，即掙瞭做市商的錢，還掙瞭代理費。而芝加哥交易所改變瞭遊戲規則，負值出現，銀行爆倉瞭，某行卻沒有選擇持續補倉與及時清盤，而是選擇拒接交易指令繼續持倉，最後讓投資者承擔瞭有史以來不具有任何合理性的原油期貨價格。

這樣的事，其實早在外匯市場上屢見不鮮。一些線上外匯交易平臺都普遍存在暗箱操作，所謂的 “外匯” 交易平臺根本沒有真正對接到國際外匯市場上，投資人指令並不會真的執行，這筆外匯也從來沒有屬於你，投資者以為自己在做外匯交易，其實隻是在和平臺對賭。由於資產價格不透明，平臺會根據自己的利益操縱價格。如果投資人僥幸存活，平臺不能賠付的情況下，大概率是會卷錢走人。

而交易平臺如果基於區塊鏈，最基礎的功能就是保證所有公開交易的數據透明。Acala 的聯合創始團隊 Laminar 正是基於區塊鏈的交易平臺，具有安全、公開透明的特點，解決瞭價格操縱、挪用用戶資金等問題。（可參考《把萬億級鏈下資產帶到波卡生態 | 專訪 Laminar 陳錫亮》）

類似於原油寶事件，如果事件重演，投資者通過 aUSD 進行買賣 WTI 原油五月期貨合約，哪怕遭遇瞭負價事件，當過瞭價格軋過安全警戒線，在沒有及時補倉的情況下通過智能合約就會直接清倉，但是也僅僅局限於 Laminar 賬上的餘額和保證金，並不存在說會因為爆倉倒欠一夜“暴負”的情況。

Laminar 測試網交易操作視頻

因為所有數據和資金都將上鏈，因此 Laminar 保證瞭用戶的資金安全，任何第三方都不能隨意挪用。Oracle 也會及時報價，喂價的來源都是透明、公開、具有公信力的，一旦出現瞭操縱價錢的行為，不僅會被發現還會被鏈上記錄，並且所有交易規則都是公開透明的，不會有暗箱操作，用戶賺的錢都是鎖住的，因此不會有用戶賺瞭之後無法提現的情況。

另外，我國個人投資者原油交易門檻比較高，個人賬戶需要具備 50 萬現金資產，此後還需要考試和真實交易經歷作為門檻，而以美國普通個人投資者無法能直接買到此類高風險期貨產品，都是通過 ETF 基金方式進行間接投資，而以美國最大的原油期貨 ETF United States Oil 為例，需要像上市公司一樣提交季報、年報等，還需要向 LP 每月提交持倉報告。

而未來你隻需要在 Acala 上通過 Hozon 協議抵押已有的數字資產類似比特幣、DOT 等資產就可以生成 aUSD ，賬戶中的 aUSD 可以直接通過 Laminar 交易外匯、貴金屬和股票這樣的傳統投資標的，解決瞭傳統金融服務開戶門檻高、流程復雜的問題，讓全球任何人隨時隨地可以享受到金融服務，這種技術 “破圈” 讓金融機構增加獲客渠道的同時，也會給金融市場重新註入新的流動力。

而從交易種類上來說，類似於原油這種超高風險的品種，不應該是沒有金融基礎知識的散戶直接上手的，因此產品的風控和對於用戶的提醒交互設計就成瞭關鍵。Laminar 目前已有的多傢金融合作夥伴都是專業的金融機構，並且合作方的一些專業的金融交易員也會參與到 Laminar 的開發和產品的風控環節中，將產品中的風險披露當作“標準動作”，充分披露瞭投資者投資這款產品將可能面臨到的風險，其中包括投資風險、二級市場相關性風險及其他風險。

*來源：forum.makerdao.com

此外，4月7日 Maker 基金會在 MIP1 中列出瞭發展的關鍵問題，其中就提到瞭 Synthetic Assets （合成資產），想利用穩定幣可以購買到市面上更多資產，包括傳統資產股票，貴金屬等，而 Acala 在2019年成立之時 Laminar 就是創始團隊，不難看出從中長期來看，合成資產都將納入更多鏈下傳統標的這必將成為趨勢。未來投資者隻需要擁有 aUSD ，通過Laminar 就可直接連接國際外匯、貴金屬、原油等市場，讓投資者通過 Acala 和Laminar成為投資標的的主人，享有公開透明的自主選擇權，從而彌補傳統金融市場的空白。

目前以太坊上去中心化金融 DeFi 規模還遠不及成熟傳統金融市場，也因此顯示瞭背後巨大的成長空間，DeFi 也將作為類似原油寶事件中心化金融框架漏洞的補充，開辟全新去中心化金融的藍海。Acala 也將通過 Laminar 將鏈上和鏈下資產交易者搭建橋梁，實現更好的資金流動性、更多的資產敞口和更多樣化的交易種類，加速去中心化開放金融的發展。

活動預告

4月29日，Acala 與 Laminar 也將受邀出席 PolkaWorld 線上分享活動，屆時還將有 KAR （先行網）空投領取，瞭解更多掃碼回復 “0” 即可預約直播，我們不見不散！