波卡高性能網絡加持下,訂單簿與自動化做市商孰優孰劣?

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“以太坊上大熱的 AMM 遇上高性能的波卡會怎樣呢?”

劃分 DEX 類別的維度很多,本文從最簡單的一種維度
交易范式
出發,來帶領大傢認識 DEX 中的熱門項目,並對他們的優劣做一些討論,希望能引發大傢的思考。

概念介紹

交易范式一般可以分為兩種:
訂單簿模式
(以下簡稱 OrderBook)和
自動做市商模式
(以下簡稱 AMM)。

OrderBook 一般被傳統股票交易所和中心化交易所(CEX)采用,例如納斯達克、Binance、Huobi 等。其特點有:

交易者是與某個對手方做交易,對方可以是另一個用戶或者是專業做市商。
需要用戶或者做市商報價掛單。
需要撮合系統支持。
豐富靈活的掛單方式,限價單、市價單和停損單等。

AMM本身擁有悠久的歷史,如今區塊鏈 Defi 應用令其進入大眾視野。Defi 語境中的 AMM 其實大多數情況下是指「恒定函數做市商(CFMM)」。本文為瞭遵循大眾習慣,暫且以 AMM 作為表述。AMM (也就是 CFMM)被很多 DEX 采用,例如 Uniswap、Balancer 和 Curve 等,其特點有:

交易者是與一個資產池、而不是與某個特定的對手方交易。
不需要掛單,通過特定的數學公式來維持流動性池進而提供穩定的交易環境
不需要撮合系統,而是依靠其自身的數學公式來自動化結算。
支持用戶註入流動性池。

OrderBook 所受的限制

OrderBook 所受的限制其實來自於做市商(以下簡稱 MM)和其依賴的區塊鏈基礎性能。


想象一下,傳統金融市場中的某個重量級做市商(比如 Jump Trading) 準備在某個中心化交易所上開始嘗試進行做市:

1. MM 在前期需要大量的整合工作。它要自己架設服務器,開發自己的做市策略,把做市程序部署到服務器上,調集資金,生產環境調試等。

2. 運行做市程序,持續不斷的賺錢?不不不,並沒有這麼簡單。做市程序運行的過程中其實還需要有
大量的維護成本
,例如:統計損益,防止虧損;查看網絡狀況,及時調倉,防止交易中斷等。

而如果在區塊鏈上的 OrderBook DEX 做市,那就更麻煩瞭。除瞭以上在中心化交易所的環境下所需要的工作之外,還需要
額外考慮其依賴的區塊鏈環境
。以以太坊為例,如果 DEX 采用的是「鏈上撮合,鏈上結算」形式,MM 隻能在每 15s 區塊打包時,不斷消耗 gas 發送鏈上交易來完成掛單、撤單和吃單的做市策略。成本高,效率低,極有可能造成虧損。

所以,我們能看到基於區塊鏈的 OrderBook DEX 對於做市商的要求很高,也就註定瞭隻有少部分的專業做市商,才具備瞭進場做市的能力。

AMM 的優勢

區塊鏈的去中心化運行方式以及可部署智能合約的特點令 AMM 成為瞭可能:

1. DEX 的部署變得十分簡單方便。Uniswap 最初上線版本隻有 300 多行代碼,十分簡單優雅。相比傳統中心化交易所動輒架設幾百臺服務器,編寫數萬行代碼的工作量,DEX 簡直就是一鍵發佈。

2. 大部分 DEX 對於交易對的上架並沒有做嚴格的管束。隻要通過調用合約,註入流動性和設置手續費等流程,誰都可以自由地發佈交易對。這就是為什麼會有 IDO(Initial DEX Offering) 的出現。

3. AMM 的流動性通過固定函數數學公式來維護。用戶並不是跟某一個對手方做交易,而是與整個流動性池在做交易。AMM 通過數學公式來調整供需價格。區塊鏈智能合約的自動運算完全可以實現這部分功能。因此,它不需要撮合系統, 而完全是在鏈上做結算。

4. AMM DEX 鼓勵用戶註入流動性。
DEX 通過發放權益代幣給流動性提供者,讓其可以自動捕獲交易手續費的價值,形成正向刺激閉環,進一步增大流動性池規模。

總之,項目方和做市商對 DEX 的維護成本和中心化交易所相比下降明顯。
AMM DEX 為普通用戶提供瞭另外一種價值捕獲路徑(權益代幣和手續費分成),令大傢更熱切地想要參與到整個 DEX 之中。

AMM 不足
當然,AMM 並不是十全十美的,目前來看至少有下面一些不足之處:

1. 無常損失。當 DEX 內部價格與外部交易所價格產生巨大偏離的時候,意味著將會有人來套利。那這其中套利產生的巨大的利差,也就是損失,將會由流動性提供者來承擔。因為 AMM 無法感知到外部價格的浮動,進而有效快速的做出相應的決策。但隨著時間的流逝,內外價格始終會趨於一致。目前有些項目試圖引入預言機的價格來解決這一問題。

2. 代碼 BUG。
因為 AMM 是基於智能合約構建的,隻要是代碼就會有 BUG,這已經被墨菲定理無數次的驗證過。雖然 AMM 處於早期,但在以往的實踐中,行業也累積瞭很多相應的安全措施,例如說將資金池分開去持有,不要互相影響,甚至我們會加入滑點保護等措施,令用戶不會在價格波動巨大時遭受很大的意外損失。

高性能跨鏈網絡的影響


Zenlink 團隊認為將現有的 AMM DEX 模式移植到諸如波卡這樣的第 3 代區塊鏈網絡是完全可行,並且會有更大的發展。

在高性能區塊鏈網絡的加成下,鏈上結算時間大大的縮短。並且我們還可以充分利用其跨鏈的特性,使多條鏈之間的價值流動更具有想象空間,甚至還可以將以太坊,比特幣等其它公鏈資產引入進來。

新鏈生態的發展需要先驅者,Zenlink 所實踐的是一條艱難的道路。路漫漫其修遠兮,吾將上下而求索,
Zenlink 會繼續在交易范式的道路上做進一步的探索,與波卡生態一起攜手共進!


作者:簡單的Zenlink,來源:Zenlink



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