觀察 | DeFi 將吞噬中心化信貸市場
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信譽推進世界運轉
幾個世紀以來，信貸市場一直是經濟增長的關鍵驅動力。早在公元前 1780 年，美索不達米亞的農民就利用他們的農場作為抵押品，借入資金來管理現金流，直到下一次收獲（這是最初的“yield farmers”）。
圖片來源：LiveScience
如今，信貸是我們金融健康不可或缺的一部分。我們需要信貸來實現長期目標，並進行長期事業。想象一下，比如建一座工廠，這不僅需要大量的時間、勞動力和資金來完成，甚至需要更長的時間才能收回成本。
商業信貸對小企業尤其重要，因為它們通常不能在公開市場上發行債券或出售股票。
Phil Knight 的耐克回憶錄突出瞭早期信貸額度對耐克的重要性。如果他們想跟上需求，他們需要資金來支持供應商不斷增長的訂單。
正如 Knight 所描述的那樣，“幾乎每一天，我心裡想的是流動性，嘴上說的是流動性，仰天祈求的還是流動性。”
如果企業傢無法輕易獲得和借入資金，創新就會受到阻礙。
不幸的是，在 DeFi 中，我們仍然缺少這一點…
DeFi 缺瞭一塊樂高積木
DeFi 的借貸熱潮未能創造出真正的信貸市場
過去幾年，借貸一直是 DeFi 的突破性領域之一。目前，它占據瞭約 250 億美元市場的近一半。
像 AAVE 和 Compound 等主要協議允許用戶將加密資產存入以賺取收益，或者利用其價值在平臺上借入其他資產。
但正如許多人所知，如今的“借貸協議”存在一個問題。他們要求所有貸款都要超額抵押，這意味著用戶必須存入比實際借款更多的價值（通常超過120%）。
Compound 和 AAVE 確保瞭這種模式下的償付能力，因為協議會自動清算低於最小比率的用戶。
雖然這些協議代表瞭 DeFi 發展的重大進展，但它們並不是有效的信貸市場。
正如 Compound 的 Jack Chervinsky 所主張的那樣，這些協議的明確設計是為瞭避免依賴未來的承諾。雖然這種方法使這些協議保持瞭償付能力和有效的杠桿來源，但它也阻止瞭它們引入信貸市場的基本特征，如信任和聲譽。
這個系統的低效是顯而易見的，存入 150 美元借入 100 美元隻在極少數情況下有用（這也是為什麼超額抵押貸款在傳統金融中相對不常見的原因）。
然而，這是今天在 DeFi 借貸的現狀，因為在一個匿名生態中引入信任會帶來極大的挑戰。
傳統金融中的信用評分和借款人評估需要身份，在我們這個匿名的 DeFi 生態中，這可能很難做到。
DeFi 信貸市場如何成長至數十億美元
去中心化的信貸市場如何運作（來源：Maple Finance）
讓我們談談我們 DeFi 行業的兩大借貸需求。
加密礦工需要信貸來支付礦機的購置費和電力需求的運營費用。交易基金和做市商需要信貸來實現投資組合杠桿和流動性供應。
僅這兩大需求就代表瞭加密領域中價值數十億美元的借貸市場，這些借貸市場可以通過以太坊上去中心化的信貸額度來授權。有瞭它，他們可以更高效地運營業務，他們可以擴大業務，以更快的速度增長。
DeFi 借貸的參與者擁有強勁的資產負債表，杠桿率較低，經驗豐富的資產管理人，良好的聲譽和正現金流。簡而言之，他們是最受 DeFi 借貸協議歡迎的貸款人。
然而，他們的需求在DeFi沒有得到滿足。正如前面提到的，現有的 DeFi 借貸協議對借款人來說並不是資本效率高的，對於真正尋求信貸（而不是杠桿）的大公司來說，它們也不是可行的選擇。
取而代之的是，礦工和交易商成群結隊地湧向中央化借貸協議。Genesis 的貸款業務正在爆炸式增長，因為他們在第三季度增加瞭超過 50 億美元的融資。BlockFi 也一直在以瘋狂的速度增長。
很明顯，對加密貨幣信貸的需求是存在的。中央化借貸協議的數據顯示，這個市場目前價值數十億美元，而且它才隻是起步階段。
那麼，什麼時候能輪到去中心化信貸呢？
為什麼說去中心化信貸會吞噬中心化信貸？
與中心化信貸相比，鏈上信貸帶來瞭重大改進。
去中心化的信貸市場極大地擴大瞭貸款機構的潛在供應，創造瞭更具競爭力的市場。有瞭開放架構，任何人、任何地方都可以成為貸款人，隻要他們願意承擔風險。
就像任何人都可以成為 Uniswap 上的有限合夥人一樣，任何人都可以將自己的資金提供給經過驗證的貸款機構，並從中賺取收益。
鏈上信貸市場還帶來瞭顯著的效率提高，因為借款人可以直接進入資本市場，而不是通過“看門人”。
換句話說，他們通過開放的協議直接進入資金池，而不是通過與中介機構打交道來獲得資金，導致借款人的利率更低。
最後，借款人可以通過在多個貸款人池中聯合貸款來制造價格發現的投標緊張局勢。
雖然信貸市場歷史上一直不透明，由機構主導，但去中心化的信貸市場將在市場兩邊完全透明的情況下實現準入民主化。
建立在以太坊基礎上的鏈上信貸市場擁有可審計的貸款和流動性儲備，使流動性提供者更有把握地相信，他們的資金不會像一些集中式貸款機構那樣消失。
此外，去中心化協議的可編程性為激勵兼容打開瞭設計空間，進而創造瞭更有效的信貸市場。
例如，Maple 要求進行信用評估的實體入股 MPL 代幣，以避免違約，協調雙方的激勵措施，並保護貸款人。
考慮到信貸需求的飆升以及潛在放貸機構的龐大規模，去中心化的信貸市場很容易增長到比目前鎖定在 DeFi 上的 250 億美元更大的規模。
助力 DeFi
在 Maple，我們決定建立一個鏈上信貸市場，因為我們相信 DeFi 是一個變革性的行業，需要發展信貸業務。
得益於之前在商業借貸和傳統金融業的經歷，我們深知信貸市場對創新的重要性。自打我們進入這個圈子並開始探索如何更好地推動增長之日起，我們便決定專註於改善資本流動，將資本引導至能夠創造最大價值的地方。
盡管 DeFi 出現瞭爆炸性增長，但如果信貸市場不正常運轉，它將無法發揮其潛力。提高整個加密生態系統中借貸市場的效率，每存一美元就能借出更多資本，這是發展生態系統的一項新功能。
去中心化的信貸引入也讓優秀的參與者在 DeFi 中建立瞭聲譽，這最終將降低他們的借貸成本，從而獎勵優秀的參與者。
最後，信貸將推動那些難以使用過度抵押貸款的蓬勃發展的公司，而不是將所有這些資本重新投資到業務中。
DeFi 發展壯大
創建服務於專業借款人的高效信貸市場，將有助於為流動性提供者創造更可持續的收益來源。
盡管“DeFi Degens”喜歡輾轉在不同的 DeFi 協議之間套利，但對於長期專註於此的借貸機構來說，要從其資產中賺取具有競爭力的收益率仍然具有挑戰性。
與流動性挖礦相比，向基金、做市商和礦工等優質密碼學貨幣原生實體提供貸款是一種更加可持續的收益來源。
為有耐心的投資者打造 DeFi 產品是一種新興趨勢。就像 DeFi 指數基金提供的被動型 DeFi 代幣投資那樣，去中心化企業債務池對於絕大多數尋求一勞永逸的解決方案的投資者而言確實是一大進步。
隨著 DeFi 在 2020 年的快錢賭場之後成熟，越來越多的機構將開始使用加密原生產品。
因此，很容易想象去中心化的信貸市場在短期內將如何最初為加密原生公司服務。但去中心化的信貸市場潛在覆蓋范圍和應用范圍遠遠超出瞭這一范圍。
正如比特幣已經成為企業的儲備資產，去中心化信貸市場等 DeFi 元件也會進入傳統金融行業也隻是時間問題。又一個十億美元的市場即將誕生。
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